日経はソフトバンクG主導で反発
TOPIXは逆行安

9月3日は「日経安・TOPIX高」、9月4日はその逆が進行

Data checked

2026-09-04 13:00 JST / 2026-09-03 21:00 PDT. 日経平均12:46値は日経指数公式サイト、TOPIXは11:30前場終値、為替は11:54近辺、JGBは午前公開値で、完全同期ではありません。

米金利低下は値がさハイテクを救ったが、円高は市場全体を救っていない

9月3日の米国市場では、FRBのウォラー理事がインフレ鈍化が確認されれば政策金利据え置きを支持すると述べ、9月利上げ観測が後退した。米10年債利回りは低下し、ダウは1.18％、S&P500は1.06％、Nasdaqは1.40％上昇した。

東京はその「金利低下＋米ハイテク高」を素直に受け取った。前日まで4日続落していた日経平均には自律反発も入り、ソフトバンクグループ、キオクシア、電子部品、情報通信などが買われた。

しかし、同じ朝に円は155円台まで上昇した。円高は輸入物価には追い風だが、輸出企業には利益換算の逆風になる。さらに9月3日に強かった商社・資源・金融などのバリュー株には利益確定が入り、TOPIXは前場で下落した。

ソフトバンクグループ（9984）——日経平均の上昇を一社で大きく増幅

ソフトバンクグループは前引けで5,515円、前日比514円高、+10.27％。朝の公開市場情報では、一銘柄で日経平均を約300円押し上げる局面もあった。

背景は一つではない。前日の米国で傘下のArm株が約3.3％上昇したこと、米金利が低下して長期成長株の評価負担が軽くなったこと、AI関連へのリスク選好が戻ったことが重なった。8月24日に発表された1兆円規模・7年の個人向け社債も、9月4日に条件決定予定とされており、資金調達コストそのものも市場の注目材料だ。

重要なのは、SBGの上昇が日経平均とTOPIXの乖離を目に見える形にしたことだ。日経平均は株価水準の高い銘柄の影響が大きい。SBGが10％動けば、東証全体の値下がり銘柄が値上がりを上回っていても、指数は大きく上がり得る。

Confidence: High

9月3日は逆に、卸売、電気・ガス、海運、石油・石炭、保険などが上位で、鉱業と非鉄金属が弱かった。わずか一日で市場の主導権が「バリュー・資源」から「値がさAI・情報通信」へ切り替わったことが、今週の不安定さをよく示している。

157円台から155円台へ——円高は株の追い風と逆風を同時につくる

9月3日15時38分の公開東京市場スナップショットではドル／円は157.37円。海外時間に円高が加速し、9月4日朝には155.25円まで円が買われ、その後11時54分ごろは156.00円前後だった。

Reutersは、円高の主因を「明確な新規介入」ではなく、9月17～18日の日銀会合でよりタカ派的な政策があり得るとの市場再評価と報じている。市場では9月利上げ確率が75％程度まで上がったが、これは市場価格からの期待であり、日銀の決定ではない。

円高は95ドル前後の原油が家計・企業コストへ与える圧力を一部和らげる。一方で自動車など外需株の円換算利益には逆風。今日のTOPIXの弱さを読むうえで、日経平均のAI株高だけを見るのは危険だ。

10年は3％台から2.92％前後へ——ただし「高金利の新常態」は消えていない

9月3日の新発10年国債利回りは公開終値ソースによって2.947％と2.965％に小差があり、本稿では「約2.95～2.97％」と扱う。前日の3.010％からは低下した。

9月4日午前は米国債高に連動し、10年JGB利回りは約2.920％まで低下。金利低下はSBGやハイテク株の評価面で追い風になった。

3日の30年国債入札は、財務省によると表面利率4.0％、平均落札価格98.93円・平均利回り4.079％、最低落札価格98.65円・利回り4.100％。Reuters集計の応札倍率は3.79倍で、超長期債市場にパニック的な需要崩壊は見られなかった。

ただし、10年3％を一度経験した事実は消えない。銀行の利ざや、住宅ローン、企業借入、政府利払い、生命保険の運用まで、今後の日本市場は「ゼロ金利前提」では読めなくなっている。

ウォール街は全面高、欧州はまだ開場前——次の大きな材料は米雇用統計

9月3日の米国株は全面高。ダウ53,686.11（+1.18％）、S&P500 7,747.71（+1.06％）、Nasdaq 26,584.06（+1.40％）。米10年債利回りは4.762％付近まで低下した。

アジア時間では日本、韓国、中国などが概ね上向いた。Reutersの地域まとめでは日本の日経平均は午前の段階で約0.8％高、円は週を通じて約2.6％上昇。Brentは95ドル台で、中東情勢によるエネルギーインフレリスクは残る。

午後1時の東京では欧州市場はまだ開いていない。 したがって本稿の「海外への引き継ぎ」は、9月3日の米国終値から9月4日のアジアへ渡されたリスク環境を中心にする。次の世界的な価格形成は、今夜の米8月雇用統計になる。

日銀は9月17～18日会合——円高になっても「利上げ観測」は後退していない

日銀の次回金融政策決定会合は9月17日、18日。9月2日には高田創審議委員が札幌で経済・物価・金融政策について講演し、市場では利上げペースを柔軟にする可能性が意識された。

日銀の現在の誘導目標は無担保コール翌日物を「0.1％程度」ではなく、すでに1.0％程度。6月の利上げ後、日本は明確に正の政策金利の世界へ戻っている。

今日の円高とJGB利回り低下は「日銀利上げが消えた」ことを意味しない。むしろ米利上げ観測が後退する一方、日本の利上げ観測が残るという日米の差が、円を支え、同時に輸出株の上値を抑えている。

同じ「日経平均700円高」でも、中身が違えば日本の景色は違う

今日いちばん面白いのは、株が上がっていることより、何が上がっているかです。

昨日は日経平均が下がってもTOPIXは上がり、商社、公益、海運、金融に資金が向かいました。今日はその逆で、ソフトバンクGとAI・ハイテクが日経平均を強く押し上げる一方、TOPIXは前場でマイナスです。

これは「日本株」という一枚岩があるのではなく、金利、円、AI、原油、国内需要という複数の日本が毎日入れ替わっていることを示します。指数の数字より、その裏側の資金移動を見るべき相場です。

Japan.co.jp独自分析。投資助言ではありません。

• 米8月雇用統計： 非農業部門雇用者数の市場予想は約5.6万人。弱ければ米金利低下と円高、強ければ逆回転の可能性。
• ドル／円155円台： 155.20円は7月の日米共同介入後の安値圏。割り込むか、156～157円台へ戻るか。
• SBGの持続性： 10％高のあともAI・Arm・金利低下の買いが続くか。日経平均の指数偏重を測る。
• TOPIXの立て直し： 商社、銀行、海運などが後場または次営業日に戻り、広い市場へ買いが広がるか。
• JGB 3％ライン： 10年2.92％付近の低下が続くのか、それとも米雇用統計後に再び3％を試すのか。